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金吾财讯 | 随着宇树科技科创板 IPO 推进至关键审核节点，首程控股（00697.HK）通过产业基金参与机器人赛道投资所带来的资产重估和利润弹性，正成为市场关注焦点。公开信息显示，宇树科技科创板 IPO 将于今日（6月1日）上会审议。业内人士认为，宇树科技若顺利进入公开市场定价阶段，将为相关机器人资产提供更清晰的估值参照，并有望进一步传导至首程控股的资产端、利润端和净资产端。机器人赛道近期融资热度持续升温，也为相关资产重估提供了行业背景。此前有媒体报道显示，2026年一季度国内具身智能赛道披露融资超50起，累计融资额约200亿元，同比增长近60%，宇树科技、银河通用、智元机器人、星海图、云深处科技等企业已跻身百亿估值阵营。市场人士认为，随着机器人赛道估值中枢逐步上移，首程控股相关投资资产的隐含价值亦更容易被市场重新定价，投资收益及利润弹性的想象空间随之扩大。值得注意的是，首程控股在机器人赛道的整体投入和账面表现已有数据支撑。首程控股管理层此前透露，截至2025年末，首程控股通过管理的多只产业及并表基金在泛机器人产业链累计投资金额已超过20亿元，相关投资组合估值已增长约4倍，按此口径测算账面增值约80亿元。随着宇树科技IPO推进至公开市场定价阶段，相关持仓有望获得更清晰的估值锚，进一步推动账面增值重估，并推进首程控股机器人资产进入价值验证和兑现阶段。具体到宇树科技项目，公开资料显示，首程控股通过北京机器人产业发展投资基金参与投资。该基金在宇树科技发行前持股约3.8262%，发行后持股比例约3.44%。按新股发行不低于发行后总股本10%测算，宇树科技对应发行后估值不低于420亿元人民币；以此计算，北京机器人产业发展投资基金所持宇树科技股权对应价值约14.45亿元人民币。若宇树科技后续估值提升至500亿元、600亿元人民币，该部分股权对应价值则分别约为17.20亿元、20.64亿元人民币。这将为市场评估其机器人投资资产的潜在价值提供了更清晰的参考。从资产端看，宇树科技IPO将为首程控股相关机器人投资提供更加清晰的估值锚。一旦宇树科技进入公开市场，其市值表现、流动性和同业可比估值，将为首程控股通过基金持有的机器人资产提供更直观的定价参照。从利润端看，宇树科技上市后，相关投资若按公允价值计量，其公开市场价格变化有望反映在首程控股的公允价值变动或投资收益中。首程控股 2026 年一季度实现收入 3.27 亿港元，归母净利润 7853 万港元；剔除相关一次性收益后，归母净利润同比增长约 18%。在现有利润基数下，若机器人投资项目后续形成估值重估或收益确认，将有助于增厚公司利润，并进一步凸显投资板块的盈利弹性。从估值框架看，首程控股过去更多被市场视为基础设施资产运营、停车资产管理及REITs生态相关公司，估值中往往包含一定资产折让。随着机器人投资资产逐步获得公开市场定价，公司净资产结构有望呈现更多科技成长属性。市场评估首程控股时，除了参考传统资产运营公司的PB、现金流和分红回购能力，也会同时关注其NAV重估、投资收益弹性以及科技成长资产的期权价值。机构观点亦从侧面反映市场关注度。中金此前维持首程控股“跑赢行业”评级，并曾将目标价上调至3.3港元，主要考虑股权结构优化及机器人产业发展利好持续释放。各个财经数据平台汇总的分析师预期显示，首程控股平均目标价约在2.66港元至2.753港元之间，最高目标价达到3.30港元。市场观点认为，首程控股近期价值修复逻辑主要来自两方面：一是宇树科技等被投企业资本化进程加快，相关投资资产透明度提升，为公司带来潜在价值兑现窗口；二是公司持续推进股份回购，向市场传递管理层对公司长期价值的信心。随着机器人投资进入财务验证阶段，产业投资弹性与股东回报机制形成共振，进一步强化市场对公司估值修复的预期。整体来看，宇树科技 IPO 推进对首程控股的意义，已不只是机器人题材升温，而是逐步具备财务传导基础。公开市场定价有望提升相关投资资产的可视化程度，公允价值变动、投资收益确认或后续退出分配则可能打开利润端弹性；同时，资产透明度提升也将有助于市场重新评估公司净资产质量和估值框架。对首程控股而言，机器人投资正从产业布局走向价值验证阶段。